6月28日，資本邦了解到，巍特環(huán)境(872709.NQ)北交所IPO申請獲上交所受理。

招股說明書顯示，公司是一家專注于排水管網(wǎng)全生命周期管理服務(wù)的國家高新技術(shù)企業(yè)，主要為客戶提供管網(wǎng)探測、檢測評估、方案設(shè)計、零開挖修復(fù)、應(yīng)急搶險、軟硬件開發(fā)、數(shù)據(jù)分析與應(yīng)用、智慧化平臺建設(shè)及運營管理等服務(wù)。公司為國家專精特新“小巨人”企業(yè)。

2019年至2021年，巍特環(huán)境分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元、2.09億元、1.9億元;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3624.28萬元、6828.52萬元、3983.2萬元。

巍特環(huán)境本次擬公開發(fā)行不超過1,929.0195萬股普通股股票(含本數(shù)，不含超額配售選擇權(quán))，募集資金扣除發(fā)行費用后，將應(yīng)用于區(qū)域運營中心建設(shè)項目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。擬使用募集資金金額3.04億元。

本次北交所IPO，巍特環(huán)境表示存在下列風(fēng)險：

(一)宏觀經(jīng)濟及行業(yè)政策變化風(fēng)險

公司所處排水管網(wǎng)管理服務(wù)行業(yè)屬于城鎮(zhèn)公用事業(yè)，受住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、地方住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局、地方水務(wù)局等國家及地方部門主管，行業(yè)發(fā)展與國家在水環(huán)境治理、城鎮(zhèn)污水提質(zhì)增效、城市內(nèi)澇綜合整治、市政設(shè)施老舊改造等方面出臺的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策密切相關(guān)。同時，公司服務(wù)的客戶多為政府職能部門以及央企、國企等國有性質(zhì)主體，管網(wǎng)新建或更新改造等項目資金來源主要為國家或地方政府財政投入，行業(yè)景氣度與宏觀經(jīng)濟和行業(yè)政策息息相關(guān)。

國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境與行業(yè)政策一方面直接影響地方政府市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、生態(tài)保護和環(huán)境治理等方面的投資力度，另一方面也影響著地方財政狀況和財政付款安排，從而對公司所處的行業(yè)經(jīng)營和發(fā)展環(huán)境造成較大影響。如果未來宏觀經(jīng)濟及行業(yè)政策趨于緊縮或發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致地方政府投資力度或財政資金不足，進而影響公司的業(yè)務(wù)拓展和項目回款效率，對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

(二)市場競爭風(fēng)險

近年來，受益于國家產(chǎn)業(yè)政策推動，排水管網(wǎng)管理服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模快速提升，市場參與者逐年增加，但行業(yè)企業(yè)規(guī)模普遍較小，產(chǎn)品和服務(wù)水平亦參差不齊，綜合實力較強的專業(yè)服務(wù)商仍然較少。隨著水環(huán)境治理、排水管網(wǎng)管理維護行業(yè)持續(xù)深入發(fā)展，行業(yè)優(yōu)勝劣汰將加速，市場競爭態(tài)勢加劇。

若公司不能在技術(shù)實力、服務(wù)質(zhì)量、資產(chǎn)規(guī)模和管理水平等方面持續(xù)保持領(lǐng)先，將可能在競爭中失去優(yōu)勢，導(dǎo)致公司市場份額或毛利率水平下降，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(三)客戶集中和依賴大項目風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)收入主要來源于管網(wǎng)檢測與修復(fù)，屬于城鎮(zhèn)公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)維護，一般投資規(guī)模較大，單個項目或單個客戶合同金額較高。報告期內(nèi)公司前十大客戶收入占比分別為83.34%、71.73%和71.84%。如果公司不能維持原有客戶的合作關(guān)系，或不能持續(xù)拓展新客戶及新的大型項目，可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績受到不利影響。

(四)原材料供應(yīng)風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司材料采購金額分別為2,067.79萬元、3,259.61萬元和1,709.33萬元，其中速格墊采購占比分別為33.35%、43.20%和13.42%。速格墊是公司墊襯法修復(fù)的核心材料，而墊襯法是公司在業(yè)內(nèi)率先應(yīng)用的核心技術(shù)，是公司主要使用的管道修復(fù)工藝，也是公司競爭優(yōu)勢的重要基礎(chǔ)。

公司采購的速格墊均由奧地利AloisGruber有限公司生產(chǎn)。公司先后向奧地利AloisGruber有限公司在國內(nèi)的子公司太倉艾格魯塑料制品有限公司、艾格魯管道科技(江蘇)有限公司采購。目前公司已與艾格魯管道科技(江蘇)有限公司簽訂了獨家總經(jīng)銷協(xié)議，在混凝土保護襯墊(CPL)產(chǎn)品的所有領(lǐng)域(不包括垃圾填埋、電子、醫(yī)藥和化工業(yè)領(lǐng)域)公司享有中國大陸?yīng)毤铱偨?jīng)銷權(quán)。

由于速格墊貨源單一，如果不能維持良好的合作關(guān)系，或國際貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)不利變動，材料供應(yīng)緊張或價格出現(xiàn)大幅上漲，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(五)應(yīng)收賬款回款風(fēng)險

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為3,230.24萬元、6,871.86萬元和9,890.25萬元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為24.98%、29.67%和24.81%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為26.21%、32.95%和52.09%。公司各期末應(yīng)收賬款賬齡主要在1年以內(nèi)，占比分別為83.75%、81.69%和73.58%。

公司應(yīng)收賬款往來對象主要為大型央企、國企集團等資金實力較強的客戶，根據(jù)歷史經(jīng)驗來看發(fā)生壞賬的風(fēng)險較小。

公司主要為用戶提供市政管網(wǎng)的探測、檢測、修復(fù)、運營等服務(wù)，建設(shè)資金主要來源于各地方財政資金投入，在項目實施過程中通常按照進度分階段收取工程款，回款效率主要取決于地方政府財政資金安排以及客戶的審批流程、經(jīng)營狀況等因素。

隨著公司業(yè)務(wù)進一步發(fā)展，應(yīng)收賬款規(guī)模可能相應(yīng)擴大，如果未來因宏觀經(jīng)濟下行、行業(yè)政策緊縮等導(dǎo)致地方政府投資力度或財政資金不足，或者客戶的經(jīng)營和財務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化從而資金緊張，將會在一定程度上降低公司應(yīng)收賬款回款效率和整體運營效率，導(dǎo)致壞賬風(fēng)險和壞賬損失的增加，可能會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(六)存貨跌價及合同資產(chǎn)減值的風(fēng)險

報告期各期末，公司存貨凈額分別為6,948.59萬元、1,509.09和1,135.20萬元，合同資產(chǎn)凈額分別為0萬元、11,988.66萬元和17,218.29萬元;公司各期末存貨及合同資產(chǎn)凈額合計占流動資產(chǎn)的比例分別為58.61%、63.02%和48.82%。公司存貨和合同資產(chǎn)主要為已完工未結(jié)算工程形成的資產(chǎn)，占各期末存貨及合同資產(chǎn)凈額的比例分別為91.59%、88.74%和93.17%，各期期末減值準(zhǔn)備金額分別為0萬元、156.25萬元、482.90萬元。

公司從事的管網(wǎng)檢測與修復(fù)等業(yè)務(wù)多為市政工程，客戶多為大型央企、國企集團等，工程結(jié)算等審批流程較長，可能會出現(xiàn)工程結(jié)算滯后的情況。因此隨著公司業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展，存貨和合同資產(chǎn)余額可能會進一步提高。如果未來客戶因產(chǎn)業(yè)政策、財政資金或其他原因無法對項目按期進行結(jié)算，可能導(dǎo)致公司存貨發(fā)生跌價或合同資產(chǎn)發(fā)生減值，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(七)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額波動的風(fēng)險

公司從事的業(yè)務(wù)屬于市政設(shè)施管理領(lǐng)域，公司在項目實施過程中通常人工、材料、機械等資金投入在前，而客戶結(jié)算、支付工程款在后，且往往因?qū)徟绦蜉^長而明顯延遲、滯后。因此報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款以及存貨與合同資產(chǎn)中的已完工未結(jié)算資產(chǎn)占用資金較多，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流較為緊張。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,644.00萬元、1,047.41萬元和-3,277.40萬元，若未來客戶結(jié)算、回款不及預(yù)期，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)緊張，將會給公司正常經(jīng)營帶來一定壓力。

關(guān)鍵詞 零開挖修復(fù) 應(yīng)急搶險 軟硬件開發(fā) 數(shù)據(jù)分析與應(yīng)用 智慧化平臺建設(shè)