券商二月業(yè)績(jī)“放榜” 行業(yè)龍頭韌性凸顯

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 時(shí)間：2018-03-08 17:58:03

截至3月7日，已有26家上市券商公布了2月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)。根據(jù)東方證券的統(tǒng)計(jì)，按照可比口徑，26家券商2月合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.24億元，同比下降41%，環(huán)比下降57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.48億元，同比下降63%，環(huán)比下降72%。

3月7日，券商股全線回調(diào)，券商指數(shù)單日下跌1.11%。36只券商股中，僅有國(guó)盛金控上漲2.39%，太平洋平盤報(bào)收，其他34只券商股均有程度不等的跌幅，與前一日板塊集體收紅形成了鮮明對(duì)比。這一結(jié)果或許與3月6日晚密集公布的上市券商2月業(yè)績(jī)不無(wú)關(guān)系。

分析人士認(rèn)為，2月券商業(yè)績(jī)受市場(chǎng)與假期疊加影響有所下滑，但并非常態(tài)。大券商反而在本輪考驗(yàn)中表現(xiàn)出了很強(qiáng)的韌性。伴隨著資本市場(chǎng)制度改革，金融監(jiān)管加強(qiáng)以及金融業(yè)的進(jìn)一步開放，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)擴(kuò)容和券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新仍將持續(xù)，強(qiáng)者愈強(qiáng)的格局日趨明朗。

2月業(yè)績(jī)符合預(yù)期

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，2月凈利潤(rùn)前三名的券商為中信證券、國(guó)泰君安和華泰證券，凈利潤(rùn)分別為3.16億元、2.98億元和2.65億元；凈利潤(rùn)單月環(huán)比增速前三名為山西證券、第一創(chuàng)業(yè)和東興證券，分別為112%、3%和-3%；同比增速前三為第一創(chuàng)業(yè)、西南證券和東興證券，分別為271%、168%和28%。

東方證券分析師唐子佩認(rèn)為，總體來(lái)看，2018年2月市場(chǎng)大幅下跌，疊加春節(jié)假期影響，交易天數(shù)與成交活躍度均有所下降，加之2018年1月業(yè)績(jī)基數(shù)較高，使得2月券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)下滑。自營(yíng)作為券商彈性最大的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，受股市波動(dòng)影響顯著，前段時(shí)間的市場(chǎng)回調(diào)是影響業(yè)績(jī)下滑的最主要因素。

“考慮2017年、2018年春節(jié)分別在1月、2月，因此認(rèn)為將1月至2月業(yè)績(jī)合并同比來(lái)看更有可比性。”申萬(wàn)宏源非銀分析師王叢云指出，按照1月至2月的合并業(yè)績(jī)，可比22家上市券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.5億元，同比下降0.8%，凈利潤(rùn)69.6億元，同比下降9.0%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)實(shí)際上符合預(yù)期。

強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)明朗

東北證券非銀分析師周磊認(rèn)為，盡管權(quán)重白馬2月高位震蕩或?qū)е陆鹑谫Y產(chǎn)賬面價(jià)值波動(dòng)加大，節(jié)前交投清淡使得經(jīng)營(yíng)環(huán)境整體承壓。大券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺，中信證券前2月凈利潤(rùn)達(dá)9.91億元，同比增速29%，國(guó)君和華泰凈利潤(rùn)增速平穩(wěn)，行業(yè)集中度抬升的趨勢(shì)依舊明朗。他表示：“1倍市凈率是券商的‘金鋼底’，當(dāng)前券商市凈率跌破1.5倍，向下空間有限，絕對(duì)收益資金或已悄然布局，建議把握估值修復(fù)良機(jī)。”

中金公司分析師王瑤平認(rèn)為，2月業(yè)績(jī)狀況并非常態(tài)，并強(qiáng)調(diào)券商的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在極端市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)出了強(qiáng)大的抗壓性。數(shù)據(jù)顯示，前六大券商1月至2月凈利潤(rùn)累計(jì)小幅下降1.7%，其他券商下降23.2%，表明龍頭券商業(yè)績(jī)更具韌性。在券商行業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)、集中度提升背景下，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)改革深化對(duì)創(chuàng)新、風(fēng)控及定價(jià)能力全面領(lǐng)先的大型綜合券商更受益。

申萬(wàn)宏源表示，最近兩年大券商業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)，未來(lái)龍頭券商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和估值將逐漸與成交金額脫鉤，在當(dāng)前震蕩向上的市場(chǎng)環(huán)境下，龍頭券商優(yōu)勢(shì)地位不可動(dòng)搖。

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