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焦點關注：擔責不起，有投行主動放棄新三板定增業務？今年已有74家券商賺錢，行業或迎來風險之戰

來源：英為財情時間：2022-08-11 22:43:42

財聯社8月11日訊（記者林堅）財聯社記者注意到，近日，一則關于“某券商投行決定不再開展新三板定增業務”的消息在社交圈流傳并引發關注。

這則網傳消息顯示，“某大型律所已經不再做任何債券業務；某券商不再做新三板掛牌公司定增項目，要做，拿出去請其他券商做！原因是新三板掛牌公司定增中主辦券商的角色不明，某地方中院在一起判決中判決主辦券商承擔20%的比例連帶責任”。

財聯社記者獲悉，上述消息中的投行指向了某滬籍券商。有業界人士在受訪時分析稱，若消息為真，主辦券商在新三板掛牌企業定增項目中的“角色”定位問題，會引起業界的廣泛留意。“這里的‘角色’不明指的是，主辦券商在業務開展過程中，需要盡到哪些義務，而義務的標準又是什么，這些內容并不明確。”

(資料圖片僅供參考)

也有資深新三板業界人士告訴財聯社記者，上述消息還要等待判決文書全文內容。

事出或因“付出回報不對等”，警醒中介機構要更勤勉盡責

經過梳理，上述網傳消息可以理解為：因某地方中院在一起關于新三板公司的判決中，判決主辦券商需承擔20%比例的連帶責任，而這一判決結果引起部分券商的擔憂，券商認為在新三板掛牌公司定增過程中，主辦券商的角色職責定義不明，產生了一些后續展業的風險顧慮，因此某券商投行決定不再接手新三板掛牌公司定增項目，并將項目轉讓給其他券商。

一位小型券商投行部門總經理在受訪時表示自己感觸也頗深。“我們原來也遇到一個項目，也是我給客戶做了一個定增，我們是一分錢沒收，但最后這公司出了風險，最后反過來倒追責任的時候，我們要受到牽累，我們對此花了很多的時間去處理。這樣一來導致很多同行，對新三板這個定增業務有顧慮。因為在規定上有一條是說主辦券商要對定增的真實合法性要承擔責任，但界定也不是很明晰。就是說，如果出現問題倒查券商，而主辦券商收錢又很少，甚至不收錢，反而還要追責。”

據上述總經理介紹，現在業內對定增項目的收費標準并沒有一定之規，有低有高，主要是根據實際情況來判斷，判斷標準包括尋找定增對象的主體是主辦券商還是發行人，又或者是由發行人委托券商篩選并確定定增對象，券商按照一定比率收取顧問費。

另有投行人士指出，券商通過定增賺得業務收入與相應承擔的責任并不完全匹配，這也是傳聞的癥結所在。如果一個定增費用就收了幾十萬，最終賠了幾千萬，風險敞口大，收益回報不對等。

財聯社記者注意到，上述傳聞與曾經轟動一時的五洋債案反映出來的思考與問題頗為相似。作為全國首例公司債券欺詐發行案，也是全國首例證券糾紛領域適用代表人訴訟制度審理的案件，五洋債案備受市場關注，其中，對于中介機構責任的“判定”問題更是曾引起業界廣泛討論。有業界人士表示，五洋債案對中介生態產生了深遠影響，中介機構承擔的“全額連帶責任”或“比例連帶責任”將如何判定，中介機構責任如何明晰，成為研究議題。

據了解，目前圍繞主辦券商展業的規定主要有兩個，分別是《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商掛牌推薦業務指引》以及《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商盡職調查工作指引》。在這兩份文件中，均提到了主辦券商遵循勤勉盡責、誠實守信原則等內容。

前文投行人士提到，伴隨著監管趨嚴，這次傳聞體現了一個現象，就是對于新三板掛牌企業質量的把關，從而延申出的中介機構的責任問題。違約成本在提升這是無法忽視的趨勢，中介機構要審慎展業，更加勤勉盡責，尋找優質企業展開新三板業務或者其他投行業務。

于此，上述傳聞牽扯出的“隱憂”是否將會一時激起千層浪，財聯社記者將繼續關注。

新三板定增項目數量同比增加近4成，券商參與度顯著提高

不過，雖然投行人士揭露了業界所擔憂的風險，但財聯社記者注意到，券商擔任新三板掛牌企業定增項目主辦券商的熱情在提升。

圖為今年以來新三板掛牌企業定增項目主辦券商情況同花順iFinD數據顯示，截至8月11日，步入2022年以來，新三板掛牌企業共有483筆定增項目落地上市，而2021年同期，新三板掛牌企業僅有350筆定增項目落地上市，2022年新增了133筆，增加近四成。

另從融資規模來看，截至8月11日，今年以來，新三板掛牌企業定增募集資金合計約148億元，較2021年同期增加了約53億元，融資規模有著明顯提升。

在今年落地的新三板掛牌企業定增項目中，共有74家券商投行擔任主辦券商。其中，開源證券、申萬宏源、東吳證券、安信證券、中泰證券、光大證券、長江證券、國融證券、東北證券、中信建投、國元證券以及西部證券等12家券商擔任主辦券商超過10筆，而開源證券以及申萬宏源兩家券商遙遙領先，分別擔任了48筆與37筆定增項目的主辦券商。

反觀2021年同期落地的新三板掛牌企業定增項目中，共有68家券商投行擔任了主辦券商，其中，擔任主辦券商超過10筆的券商僅有9家。

不難發現，隨著新三板深化改革持續推進，新三板形成“基礎層——創新層——北交所”上市層層遞進的上述通道，而得益于北交所的順利開市，也為新三板掛牌公司開辟了新的融資途徑。在這層層遞進的過程中，新三板掛牌企業也加速定增融資節奏，從而廣納更多潛在的長期投資者進入，或為沖刺北交所做鋪墊，這也增厚了主辦券商的業務收入。

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