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國信期貨日評：原油震蕩，燃料油跟隨震蕩，油脂收漲

來源：英為財情時間：2022-11-30 15:55:18

(資料圖片僅供參考)

豆類：期現回歸?現貨月合約領漲；
周三連粕市場近強遠弱、現貨弱期貨強。?M2212合約補漲實現期限回歸，領漲連粕市場，主力合約被動跟隨走高，期價上試4300一線。國際方面，CBOT大豆震蕩收漲，市場在震蕩區間上限窄幅震蕩，美元的回落給大宗商品以支撐，此外市場也在等待新年度美國生物柴油未來三年摻兌比例方案的公布，以往每年摻兌均有小幅增加，這對美豆油需求提振，從而刺激美豆壓榨。國內方面，匯易網報價顯示，國內豆粕現貨略有下移，昨日跌幅20-40元/噸。隨著M2212合約進入交割月，期現回歸意愿增強，目前豆粕現貨報價是M2301+800左右，這使得M2212合約大幅走高，期現價差已經縮小在200元/噸上下。連粕現貨月合約的補漲，帶動連粕主力合約被動走高，不過M2301合約4300一線疊加基差與現貨基本持平，這制約M2301合約的高度。盡管國內油廠開工回升到200萬噸以上，但是油廠庫存壓力不大，只有油廠累庫加快，連粕壓力才有體現，連粕高位震蕩加劇。短線交易為宜。

油脂：買盤入場?油脂震蕩收漲；
周三油脂期貨震蕩走高，盤中期價一度回落，尾盤買盤入場期價再度拉升。國際油脂階段性反彈或將支撐內盤油脂跟盤上漲。江蘇豆油價格區間波動，當地市場主流豆油報價10280元/噸-10380元/噸，較上一交易日上午盤面小跌30元/噸。廣東廣州棕櫚油價格平穩，當地市場主流棕櫚油報價8640元/噸-8740元/噸，較上一交易日上午盤面持平。江蘇張家港菜油價格平穩，當地市場主流菜油報價13200元/噸-13300元/噸，較上一交易日上午盤面持平。
BMD毛棕櫚油期貨高位震蕩，上午期價一度回落，午后觸底反彈。減產周期下去庫存節奏加快給馬棕油帶來支撐，國際原油價格止跌企穩，讓生柴需求得到緩和。市場等待美國未來三年生柴摻兌政策的出臺，目前利多預期明顯。從國內基本面來看，國內油脂供給端增加已成事實，各個品種供給端修復的節奏可能與預期略有差異，國際油脂的反彈以及市場對于年底前需求的預期支撐內盤油脂年底前或有翹尾行情。短線參與，快進快出。

生豬:現貨小幅反彈?期貨偏弱震蕩；
周三生豬期貨偏弱震蕩，主力LH2301暫報20505元，較上日結算價跌0.1%。現貨方面，據匯易網，河南生豬報價22.2元/公斤-22.7元/公斤，較昨日持平；山東報價22.7元/公斤-23.3元/公斤，較昨日小漲0.2元/公斤。近期生豬連續下跌后，養殖端有一定扛價心理，現貨價格初現企穩跡象，往后來看，目前生豬出欄均重仍處于較高水平，反映大體重豬保有量仍偏多，隨后春節臨近，后期大肥豬出欄壓力仍存，生豬市場走勢的關鍵落在消費能否有效承接上，考慮到疫情反復及偏弱經濟形勢，預計消費釋放低于往年旺季的可能性較大，預計后豬價反彈空間有限。操作上，觀望。

玉米:現貨仍漲勢暫緩?期貨繼續下跌；
周三玉米期貨下跌，主力C2301暫報2895元，較上個交易日跌0.92%。現貨方面，據匯易網，東北玉米價格漲跌互現，華北玉米價格部分高位回調，北方港口主流收購2950元/噸左右，南方銷區行情堅挺。其中，北方港口糧商自行集港為主，二等收購2940-2950元/噸，廣東蛇口新糧散船3070-3100元/噸，嘔吐毒素1000ppb以內，集裝箱一級玉米報價3150-3170元/噸，較昨日持平，東北深加工企業新玉米收購價繼續偏強，黑龍江部分地區小幅回調10-20元。近日玉米現貨有所調整，因恐高情緒干擾，往后來看，疫情反復影響物流或繼續延緩新作玉米上市進度，而用糧企業庫存偏低，仍有補庫需求，預計后期調整空間有限。操作上，觀望。

棉花：鄭棉高位回落?短線交易為主；
周三，鄭棉早盤后震蕩回落，成交變化不大，持倉增加。中國棉花信息網顯示，現貨指數價格下挫，3128B指數較前一日下跌25元/噸，報14973元/噸。國內棉市來看，主產區封控形勢有所轉變，疆棉運輸或逐步恢復。棉價存在回落空間。但短期恢復速度仍較慢。操作上建議短線交易。

白糖：鄭糖延續調整?空單持有；
周三，鄭糖早盤沖高后回落，成交處于高位，持倉增加。現貨價格持穩。國際市場來看，糖價整體維持19-20美分之間的震蕩。巴西生產數據強勁，且印度出口進度較快。但北半球集中上市還需等待。國內基本面來看，面臨階段性供強需弱局面。后期或仍有下調空間。操作上建議空單持有。

燃料油：原油震蕩?燃料油跟隨震蕩；
周三，國際原油止跌震蕩，燃料油走勢平穩，區間震蕩。歐盟逐步實施對俄羅斯能源制裁，目前市場觀望情緒濃重，歐盟計劃在2023年初取消使用俄羅斯石油制品，導致俄羅斯向亞太地區供應的燃料油數量可能上漲，供應寬松導致市場觀望情緒較高。目前新加坡市場高硫燃料油裂解價差持續高位，市場對燃料油估值過低，建議暫時觀望，等待G7對俄原油限價政策以及歐盟對俄能源制裁落地。

瀝青：瀝青穩定?供需雙弱；
周三，國際原油止跌反彈，瀝青走勢震蕩。目前市場需求正在逐步減弱，受天氣因素影響，北方部分工程項目已經收尾，南方還有部分剛需支撐，北方煉廠出現降價出貨的情況，北方貨源逐漸流向南方。根據百川盈孚數據，截至11月23日，全國瀝青煉廠開工率為45.76%左右，供應持續寬松。本周全國瀝青煉廠庫存率約為32.4%，需求不足導致庫存逐漸回升。前期瀝青走勢偏弱，原油持續高價，瀝青裂解價差出現一定修復。

PTA：低位震蕩反彈；
周三TA2301收漲1.01%。卓創數據，基差部分走弱，現貨報盤參考期貨2301升水320-360元/噸自提，參考商談5445-5515元/噸自提，買賣氣氛一般。部分終端提前放假，需求端繼續走弱，本周PTA加大檢修，現貨挺價基差偏穩，?PTA加工費中性偏低，在油價不大跌的情況下，成本端有托底效應。短期PTA跟隨成本波動，關注油價走勢及新裝置投產進度。建議短線交易。

聚烯烴：盤面偏強震蕩；
周三塑料2301收漲0.84%。現貨局部上調，下游多謹慎觀望，實盤側重商談，卓創數據，線性華北報價8100-8250元/噸，華東報價8280-8550元/噸，華南報價8400-8700元/噸。
周三PP2301收漲0.0%。現貨偏強整理，貿易商延續出貨心態，下游剛需跟進，卓創數據，拉絲華北報價7750-7860元/噸，華東報價7750-7880元/噸，華南報價7950-8050元/噸。
中期供應壓力增加，年底下游需求走弱，市場進入累庫周期，但近端供應壓力不大，下游逢低剛需采購，石化庫存平穩去化，且宏觀面有降準利好，盤面低位偏強震蕩，關注新裝置投產進度。建議短線交易。

原油：美國API原油庫存下降?油價持續反彈；
周三國內原油價格繼續小幅震蕩反彈。OPEC+在12月4日會議上可能繼續減少原油日產量。費氏全球能源咨詢公司（FGE）稱，OPEC+可能在12月4日的會議上再減產200萬桶/日，以應對市場低迷。FGE報告稱，經濟低迷繼續給價格帶來壓力，市場現在顯示原油供應充足。油價下降意味著OPEC+很可能會再次削減產量目標，以努力支撐原油價格。任何新的減產負擔都可能由包括沙特、阿聯酋、伊拉克和科威特在內的少數產油國承擔，因為其他成員國的產量遠低于官方目標水平。歐佩克及其減產同盟國進一步減產的預期不明朗，歐盟還在就俄羅斯原油價格上限進行談判，這可能對該國的石油出口產生進一步影響。美國石油學會數據顯示，上周美國原油庫存繼續下降。截止11月25日當周，美國商業原油庫存4.266億桶，比前周減少790萬桶，汽油庫存增加290萬桶，而餾份油庫存增加400萬桶。技術面，油價短期超跌反彈。操作建議：前期空單可適當止盈減倉。

橡膠：目前需求仍然偏弱?膠價維持震蕩；
周三滬膠小幅震蕩調整。現貨方面，卓創資訊數據顯示，今日上海市場天然橡膠現貨價格重心窄幅調整，據了解目前市場成交氣氛偏淡，業者多觀望為主，僅聽聞少數套利盤接貨為主。主流參考價格如下所示：21年全乳價格為12000-12050元/噸，越南3L/混合膠價格為11400-11450元/噸附近，實單具體商談。雖然國內云南產區進入全面停割，但替代指標膠流入；以及國外產區處于新膠釋放旺季，因此在無惡劣天氣影響下，產量釋放呈現放大趨勢。下游輪胎企業整體或維持穩定開工為主，但從內銷及出口訂單情況來看，未來開工整體提升空間有限；此外非輪胎制品在訂單需求薄弱情況下可能提前放假。技術面，膠價RU2301短期震蕩，關注上方13000附近壓力情況。操作建議：震蕩思路操作。

焦炭焦煤：期貨升水?小幅回調；
周三，焦炭2301高位開盤，震蕩偏弱運行。基本面來看，近日煤炭主產區疫情影響，原料發運困難，焦企原料補庫有難度，焦煤現貨價格上漲，成本壓力不減，提產積極性一般，維持限產運行。下游鋼廠廠內原料庫存低位，有一定補庫動能。終端成交好轉，下游利潤有所回升。期貨盤面升水下小幅回調，建議短線操作。
周三，焦煤2301高位開盤，震蕩偏弱運行。山西疫情影響，煤炭發運困難。蒙古進口量維持高位，但下游利潤偏低，對原料采購積極性一般，現貨市場下游詢盤下滑。市場對下游冬儲補庫仍有預期，期貨盤面反彈后出現小幅回調，建議短線操作。

玻璃：現實壓力?弱勢下跌；
周三玻璃主力合約震蕩回落，隨著政策面對地產的刺激出臺，玻璃經歷了預期推動的上行。但是弱現實仍然壓制盤面，但是近月端面臨季節性淡季，需求弱勢。供應端加速向下，庫存維持高位。玻璃現貨延續弱勢，盤面上行后壓力增大，震蕩回落。但下方空間也較小，操作上建議區間操作。

鐵礦石：情緒退潮?盤面震蕩；
周三鐵礦石高位震蕩，盤中有所回落，政策面對房地產政策支持力度加大，推動行情不斷上行，第三只箭落地，隨著盤面大幅上行后，亢奮情緒有所退潮，盤面有回調壓力。同時產業端維持弱勢，終端需求回落，鋼廠延續減產，鐵水產量回落，但鐵礦石自身庫存偏低，有補庫預期。短期經過快速上行后，有調整壓力，操作上短線操作。

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