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客流量恢復疊加下沉市場拓店連鎖藥店明年H1復蘇有望提速|年終盤點

來源：英為財情時間：2022-12-31 16:50:06

財聯社12月31日訊（記者黃路）隨著消費場景修復，連鎖藥店迎來Q4銷售旺季。11月以來，全國各地藥店客流大幅提升，各類藥品集中熱銷?！胺酪呦嚓P的四類藥品銷售的穩定提升，對門店客流恢復、關聯產品銷售有一定的帶動作用，公司整體的毛利率及盈利能力延續2022年一季度至今的恢復趨勢。"大參林（603233.SH）相關負責人的一席話正是頭部藥店連鎖今年經營變化的一個縮影。

財聯社記者采訪多位連鎖藥店相關負責人，均表示旗下門店客流回升明顯，受益于四類藥熱銷，單店日均坪效環比有所提升。業內預計明年Q1會是業績放量期，基于2022年上半年低基數效應，明年H1增速將出現回暖。華安證券醫藥行業首席分析師譚國超表示，集中度提升是大趨勢，而擴張是頭部連鎖藥店的必選之路。全國空白市場仍舊空間巨大，對于頭部連鎖藥店而言，無論是自建、并購還是加盟的方式，依靠資本和品牌加速拓展大有可為。

【資料圖】

客流恢復，明年H1業績或加速兌現

2022年，藥品零售行業經營節奏恢復常態，季度環比趨勢向上。前三季度大參林、益豐藥房(603939.SH)、老百姓（603883.SH）、一心堂(002727.SZ)、健之佳（605266.SZ）五大上市藥房扣非凈利潤分別增長20.7％、16.6％、18.9％、-13.4％、3.9％。其中，Q3單季凈利潤增速上升明顯。

受益于“帶量采購”、“雙通道”等政策紅利，以及大眾對健康的剛性需求，藥品零售行業繼續保持螺旋上升趨勢。國家統計局數據顯示，上半年中國零售藥店總銷售額為2480億元，同比增長3.4%，增速快于醫藥制造業。

“四類藥”（退燒、止咳、抗病毒、抗生素類藥品）一直是零售藥店的暢銷品類，零售藥店消費場景的進一步放開，有望帶來后續業績的釋放。中康CMH對國內零售藥店市場10月數據分析，2022年下半年以來，“四類藥”銷售額基本恢復正增長。12月9日至12月18日，“四類藥”迎來銷售高峰。據多家藥店工作人員介紹，單店日均銷售額普遍翻了3倍以上，會帶動整體毛利率和凈利潤的提升。

通常四類藥銷售占比在營收構成中約15%左右，這一比例在Q4將有所提高。從多家藥店反饋的信息看，Q4藥品熱銷的局面仍在進行中，目前各大藥店都在加大備貨保供，這一趨勢至少有望延續到春節前后。

老百姓相關負責人表示，近期公司部分感冒類藥品確實出現銷量環比上升情況，目前公司已形成了完善的經營方案積極應對需求變化;千金藥業(600479.SH)在互動平臺表示，公司千金大藥房感冒和退燒類藥品近期銷量有較大增長;益豐藥房相關負責人表示，2022年初以來，公司客流逐步回暖，目前四類藥品是公司銷售較好的品類，加上天氣變化，預計公司業績在四季度有較好表現，今年的股權激勵有信心能夠實現。

業內人士預計，銷售熱潮有望持續到明年3月份，明年4-6月是銷售中峰期，6月份之后基本恢復正常。今年Q4業績體現可能還不會明顯，但明年Q1業績有望進入兌現期。

四類藥熱銷帶動客流量上升，另一方面也將推動新店和次新門店盈利周期縮短。中泰證券研報指出，至2022年Q3，益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、健之佳的新店及次新門店占當期直營門店比例分別為36.3％、30.4％、37.1％、27.1％、51.9％，均處于歷史高位，21年新開門店利潤貢獻預計將會在2022-2023年有較為顯著的體現。

結合此前老百姓和益豐藥房已公布的股權激勵方案，老百姓股權激勵的業績考核要求為：以2021年歸母凈利潤為基數，2022年-2024年三年復合增長率為18.17%；益豐藥房制定的目標為2022年-2024年，公司歸母凈利潤增長率三年復合增長率為19.35%。

下沉加速，長期看集中度提升

下沉市場開店是藥店連鎖“新藍?！?。中康CMH零售藥店監測數據顯示，2020年三線至六線城市以及縣域市場的藥品零售規模分別達到3093億元和1550億元，四年復合增長率分別為5.1%和7.1%，大幅領先一、二線城市2.4%的四年復合增長率。

老百姓相關負責人表示，2023年公司門店依然會保持快速擴張趨勢，其中加盟方式增長會加快。隨著老齡化進程的發展，三線以下市場老齡化速度會更快，因此在擴張過程中，公司會強調下沉。下沉市場管理半徑長，加盟商的自主經營積極性更高，因此加盟方式將成為公司快速提升下沉市場市占率的有力抓手。

一心堂證券部人士透露，公司全年開店計劃凈增長800家。目前來看，2023年門店數量增長保持穩定向上，數量會高于今年，公司依然保持高密度布局，區域下沉，在現有省份逐步加強覆蓋率及影響力。未來，各省外公司毛利會有逐步改善的趨勢。機構調研紀要顯示，大參林預計，明年整體門店增長不會低于3000家。健之佳計劃持續加密云南地區的布點，在拓展策略上堅持中心城市向下滲透，除收購項目附帶的少數鄉鎮門店外，主要集中在縣級及以上市場。

記者梳理發現，大參林持續加密廣東、廣西、河南、黑龍江（第一梯隊，市占率前三），重點打造川渝、江蘇、福建等第二梯隊；益豐藥房在湖南湖北十省市布局門店，聚焦優勢省份和優勢城市，持續擴張。一心堂深耕西南，從省會到地級市、再到縣級和鄉鎮，每一個行政區域力爭深度覆蓋。老百姓堅持“9+7”戰略，9個優勢省份通過“四駕馬車”繼續密集布點。在7個省份，更多的以加盟、聯盟這種輕資產的方式來擴張，并利用現有的門店網絡，通過線上O2O的方式來提升整體的市占率。

根據國家商務部文件要求，到2025年，培育5-10家超500億元的專業化、多元化藥品零售連鎖企業；藥品零售百強企業年銷售額占藥品零售市場總額65%以上；藥品零售連鎖率接近70%。

未來3年，我國藥店行業集中度將加速提升，而國內頭部連鎖也將分得更多市場“蛋糕”。

我國醫藥改革政策趨嚴，對藥店執業藥師、等級等方面提出更高要求，提高了藥店經營門檻與議價能力，迫使小型藥店逐漸退出市場。在當前藥店行業中，“兩極分化”已十分明顯。目前，老百姓、益豐等連鎖藥店現已突破萬家門店。

從頭部連鎖藥店今年的系列動作看，一邊加速拓展門店，布局下沉市場；一邊利用規模效應不斷提升產業鏈議價能力，加速提升精細化管理與門店經營效率，最終實現業績與規?！氨纫睚R飛”。數據統計顯示，連鎖藥店的數量從2006年的12.2萬家增長至2021年的33.53萬家，年復合增長率為7%，連鎖率也從38%升至57.17%。譚國超表示，相較于美日這些醫藥商業更為成熟的發達國家，中國藥店的連鎖率仍舊偏低，因此未來中國藥店連鎖率提升是確定性趨勢。國內藥店也將朝著專業化和多元化的方向發展。

（編輯劉琰）

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