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當前觀點：中信證券：海外基金公司2022Q4大幅度增配強消費屬性企業美團、阿里等獲得青睞

來源：英為財情時間：2023-03-09 11:00:10

中信證券發布研究報告稱，截至2月下旬，海外基金公司四季度持倉數據基本披露完畢。海外主要基金四季度全面增持中資順周期及成長板塊，尤其成長性較強的科技、醫藥以及順周期的社服、大金融板塊均獲海外基金增配。而防御性較強的公用事業、必選消費以及新能源車板塊則遭減配。剔除股價影響，強消費屬性企業普遍獲海外基金較大幅度實際增配。美團(03690)、阿里(09988)、百勝中國(09987)、拼多多(PDD.US)等標的獲海外基金青睞。

(資料圖片)

▍中信證券主要觀點如下：

22Q4海外主要基金對中國股票持倉環比顯著回升9.3%。

根據該行對持有中國股票規模20大基金公司的前20大重倉股的統計分析，22Q4樣本基金公司對中國股票前20大重倉持股規模合計約3234億美元，環比22Q3顯著回升9.3%，港股配置大幅抬升。

從股票持倉的市場分布來看，四季度海外主要共同基金公司在美股/港股/A股的重倉持股金額分別達到680.4億/2210.3億/340.9億美元，環比分別變化+41.0億/+267.6億/-34.9億美元。

2022年四季度(11月起)國內防疫政策不斷優化、穩增長政策(尤其地產相關支持政策)密集出臺;海外美聯儲貨幣緊縮邊際放緩的預期差愈發明確、中美關系階段性緩和，多重拐點出現顯著提振投資者信心。尤其前期跌幅較大的港股領漲全球市場，22Q4港股的重倉持股金額環比大幅提升2.7pcts至68.3%，而美股/A股重倉持股占比分別下滑0.6/2.2pcts至21.0%/10.5%。

從頭部管理人角度看，四季度BlackRock/Vanguard/ JPMorgan Chase/Invesco對中國股票持倉規模分別環比提升10.7%/1.3%/34.4%/10.6%至616.0億/359.4億 /299.4億/238.1億美元，繼續占據前四。另外，FMR四季度對中資股持倉規模回升10.1%至185.5億美元，重回頭部管理人行列。

海外基金全面增配中資順周期及成長板塊。

從一級行業層面上，四季度港股市場情緒顯著回升，受益市場情緒轉暖的成長板塊及受益防疫政策優化的順周期板塊獲海外基金大幅增配。如信息技術、醫療保健、可選消費、金融板塊重倉持股金額分別提升31.3%/16.0%/11.7%/14.3%至59.1億/200.0億/1265.7億/567.2億美元。

而四季度在港股市場情緒大幅抬升的背景下，僅防御性板塊遭海外基金減配。如公用事業、必選消費板塊重倉持股金額分別環比回落20.6%/7.8%至51.6億/180.6億美元。細分板塊來看，軟件與服務、消費者服務、綜合金融等板塊獲海外基金增配最多，重倉持股金額環比提升均超30%。

個股層面，剔除股價因素后，強消費屬性企業普遍獲海外基金較大幅度實際增配。

四季度防疫政策優化帶動海外基金全面增持優質消費企業，消費屬性互聯網、社服等板塊個股獲增配。美團、阿里、百勝中國、拼多多、京東、李寧等重倉持股金額分別上升11.4%/4.7%/68.8%/40.1%/ 10.5%/6.5%。而新能源車板塊普遍遭海外TOP基金減持，比亞迪股份、寧德時代、蔚來重倉持股金額分別下滑6.2%/13.8%/62.7%。

該行剔除股價表現的影響后探究海外基金增持較多的個股。受益防疫政策邊際放松的消費屬性企業獲海外基金增配，百勝中國、申洲國際、美團-W、拼多多、中升控股實際增配金額分別約36.3億/18.1億/13.4億/7.5億/5.1億美元。另外，成長板塊中的再鼎醫藥、嗶哩嗶哩等亦獲海外主流機構青睞。

A股標的中消費繼續占據主導，匯川技術增配明顯。

四季度A股重倉TOP的公司中消費公司依然占據主導，在前十中占據6家，主要集中于白酒和家電板塊，6家公司合計重倉持股金額達到172.4億美元。

其中，邁瑞醫療、美的集團、五糧液獲增持，持倉金額分別環比提升0.9/5.6/2.0億美元至22.9億/22.2億/16.0億美元，匯川技術重回投資者視野。而貴州茅臺、寧德時代則遭減配，重倉持股金額分別下滑20.0億/2.7億美元。

風險因素：

全球新冠疫情蔓延超預期;宏觀經濟修復不及預期;中美關系進一步惡化;外資持續流出。

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