這市場，冰火兩重天．．．
來源：市場資訊
時間：2025-12-31 09:11:46
來源：圍棋投研
今天有很多同行都期待著收盤，想看看上證指數(shù)有沒有罕見的十連陽，結果是做到了十連陽，不過收盤略微下跌。
坦白說，我倒不是很關心指數(shù)，因為近期市場太過于結構化，不同投資者的體驗感是天差地別，基本和指數(shù)漲跌無關。
(資料圖)
先說最興奮的一群人，在我的接觸范圍里，就是商業(yè)航天和機器人投資者。
商業(yè)航天被譽為真正的星辰大海，一紙《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準》，上面支持商業(yè)化關鍵期的火箭企業(yè)能夠加快上市，再次把行情推向高潮。
有人說，商業(yè)航天看不到業(yè)績啊！沒錯，但市場要的就是沒有業(yè)績，這樣就更有想象空間，“宇宙人”不算估值，只需要相信人類的新未來。
當然，賣方機構肯定不能這樣說，不然顯得特別不專業(yè)。怎么辦呢？就是狂摁計算器，努力算出遠期的市場規(guī)模和業(yè)績，盡量去解釋得通。
就以光伏板塊為例，市場給到“太空光伏”的測算如下：
有計算出萬億市場規(guī)模的，大概邏輯是10萬顆衛(wèi)星*單顆用50平方*單平2萬元=1000億，疊加馬斯克規(guī)劃的每年新增100GW太空算力，直接突破萬億規(guī)模；
有直接算出3倍市值空間的，算法是未來3年馬斯克SpaceX每年發(fā)射星艦145次*每次80顆衛(wèi)星*每顆800萬價值量*30%份額=278億收入，給到10%以上凈利率是30億利潤*20倍=600億，新增市值空間是3倍。
可能計算過程有些晦澀，沒關系，本來就有很多假設在里面，只需要記住萬億市值規(guī)模和三倍市值空間，就能知道行情的瘋狂程度。
這一幕，在當年新能源車剛剛興起的時候也曾看到過。
人形機器人則是“小作文”聚集地，就按照合理程度做個大致排序吧：
有說多家核心供應商奔赴北美特斯拉，有望拿到定點和框架合同；
有說大洋彼岸那位老人家，正在考慮發(fā)布關于機器人的行政命令；
有說馬斯克商業(yè)航天的終極目標，是要把人形機器人發(fā)射到太空；
有說量化機構就是用AI機器人做交易，而機器人要幫助機器人。
消息逐漸離譜，但甭管怎么樣，漲是真的漲，頗有卷土重來的勢頭。
老讀者都知道，短期漲幅比較多的行業(yè)或者龍頭，我都會盡量避而不談。無論是有多優(yōu)秀的基本面或動聽的故事，漲起來了就容易追高。
不過，這兩個賽道在前期底部或者有略作調整時，文章里都提及過相關ETF，還是比較對得起大家的，也是堅持了“好公司和好價格”的基本原則。
再說最郁悶的一群人，除了消費和地產(chǎn)，就是港股投資者。
昨晚留言區(qū)里就有讀者問，為什么港股下半年特別弱？
要稍微糾正一下，恒生指數(shù)還行，雖然沒跑贏A股，但下半年是微漲且回撤較小。更典型的是恒生科技指數(shù)，10月份至今最大回撤有20%，體驗感就比較一般。
是什么原因呢？我大概能想到三個方面：
其一是資金維度。上半年南下資金大幅流入港股，一度把港股流動性都帶起來了，下半年A股出現(xiàn)了各種各樣的機會，港股的資金關注度就少了許多。同時，很多外資機構在12月份就進入了圣誕假期模式，交易活躍度降低。
其二是估值維度。恒生科技從去年初底部到今年10月份漲幅翻倍，估值從15倍PE提升到25-30倍，基本完成了修復，慢慢進入到合理估值區(qū)間。尤其寧德時代的港股上市具有代表性，差不多就是在10月初見頂。
其三是業(yè)績維度。港股里外資比例依然很高，而外資很看重基本面，幾家頭部企業(yè)的單季度業(yè)績并沒有超預期，就很難說服長期投資者。
如果要總結成三個字，就是漲多了。
往后怎么看呢？短期漲跌肯定是說不清楚，而長期有個關鍵變量，就是人民幣升值，會讓外資更愿意購買中國的資產(chǎn)。
例如，以前外資花100萬美元換700萬人民幣，等人民幣升值后，700萬人民幣就能換回110萬美元，就算股票沒漲，光匯率就能賺10萬。
更何況，人民幣升值的本質是國內經(jīng)濟向好，只有越來越強大，貨幣才能越來越值錢。
因此，對于外資比例更高的港股市場，值得多一些信心。
至于讀者提到的港股創(chuàng)新藥，我并不覆蓋醫(yī)藥領域，但是上周調研邁瑞時，有位賣方首席做了觀點分享，我記錄到一句創(chuàng)新藥觀點：
“今年很多海外藥企沒有預算，但明年1-2月份就能看到大批量海外BD（商業(yè)化變現(xiàn)）。投資維度要看BD能不能超預期，以及后BD時代（從賺快錢到賺慢錢）的價值量，找到海外第三方愿意推薦以及海外藥企愿意背書的標的。”
看起來就是對明年比較有信心吧，再順便看了眼港股通創(chuàng)新藥ETF（520880），從年中高點到現(xiàn)在也回撤了25%以上，至少情緒不怎么高昂了，可供參考哈。
市場就是冰火兩重天，想要踩準小登股不容易，硬要死守老登股也沒必要，依然是建議分散和分批，這樣“老少皆宜”心態(tài)就能夠更平穩(wěn)。
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