【財(cái)經(jīng)分析】美聯(lián)儲(chǔ)在降通脹方面取得進(jìn)展但市場(chǎng)對(duì)降息定價(jià)可能過多

來源：新華財(cái)經(jīng) 時(shí)間：2023-05-10 21:57:08

新華財(cái)經(jīng)北京5月10日電（王姝睿馬萌偉）美聯(lián)儲(chǔ)已行至“是否暫停加息”的十字路口，最新公布的通脹數(shù)據(jù)對(duì)這一政策抉擇的關(guān)鍵時(shí)刻起到一定指引作用。

(資料圖)

美國(guó)4月未季調(diào)CPI年率錄得4.9%

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月未季調(diào)CPI年率錄得4.9%，為2021年4月以來新低，預(yù)期5%，前值5%；CPI月率錄得0.4%，預(yù)期0.4%，前值0.1%。美國(guó)4月未季調(diào)核心CPI年率錄得5.5%，此前為5.6%；核心CPI月率錄得0.4%。核心CPI受到二手車和卡車價(jià)格的提振，二手車和卡車價(jià)格自去年6月以來首次上漲。租金也繼續(xù)給核心CPI帶來上行壓力，但租金通脹有望緩解，因第一季度租房空置率升至兩年來的最高水平。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱，住房指數(shù)是月度增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，此外二手車和卡車指數(shù)以及汽油指數(shù)也錄得增長(zhǎng)。4月能源指數(shù)上升0.6%，而食品指數(shù)保持不變。本月的航空票價(jià)和新車指數(shù)有所下降。

Vanguard高級(jí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Patterson表示，一年多來，美聯(lián)儲(chǔ)一直在努力抑制通脹，以幾十年來最快的速度大舉加息。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，他們已經(jīng)看到通脹方面取得了一些進(jìn)展，能源價(jià)格也有所下降。

數(shù)據(jù)公布后，美元轉(zhuǎn)跌。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率從79.9%增至85.8%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率從20.1%降至14.2%；到7月維持利率在當(dāng)前水平的概率從59.1%降至55.6%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從27.7%增至36.2%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率從13.1%降至8.2%。

在2022年3月以來美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第十次加息后，目前，美國(guó)通脹仍是目標(biāo)水平的兩倍多。美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，并暗示可能會(huì)暫停進(jìn)一步加息，給決策者們時(shí)間去評(píng)估最近多家銀行倒閉的后果，等待聯(lián)邦債務(wù)上限政治僵局的解決，并監(jiān)測(cè)通脹演變進(jìn)程。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中不再稱“預(yù)計(jì)”將需要進(jìn)一步加息，而是表示將觀察未來出爐的數(shù)據(jù)，以確定進(jìn)一步加息是否“可能是合適的”，這是一個(gè)明顯的態(tài)度轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲(chǔ)表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然溫和，但“最近的發(fā)展可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)家庭和企業(yè)信貸條件收緊，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹造成壓力”。

市場(chǎng)對(duì)降息的定價(jià)可能過于樂觀

美國(guó)4月整體通脹略有放緩，這可能給美聯(lián)儲(chǔ)提供了很快暫停加息的空間。但分析師警告稱，通脹居高和勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性使得美聯(lián)儲(chǔ)不太可能像金融市場(chǎng)目前預(yù)期的那樣，在今年開始降息。

嘉信理財(cái)分析師Richard Flynn表示，“今天通脹率的下降可能會(huì)受到投資者的歡迎，他們可能會(huì)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策似乎正在起作用。”然而，通脹率仍然高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，因此市場(chǎng)可能對(duì)降息的定價(jià)過于樂觀。

對(duì)4月核心CPI的研究顯示，通脹下降的速度還不夠快，不足以證明目前市場(chǎng)對(duì)年底前大幅降息的預(yù)期是合理的。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在更加重視信貸指標(biāo)——由于未來信貸狀況存在如此多的不確定性，債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)日益突出，官員們可能不會(huì)對(duì)任何單一的通脹報(bào)告做出太大的反應(yīng)。

瑞穗銀行經(jīng)濟(jì)與策略主管Vishnu Varathan表示，“美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)數(shù)據(jù)超出或不及預(yù)期做出回應(yīng)的門檻都很高。”

家庭和企業(yè)仍然感受到高物價(jià)的刺痛，美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行5月8日公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，民眾對(duì)長(zhǎng)期通脹壓力感到擔(dān)憂，同時(shí)擔(dān)心失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查結(jié)果顯示，民眾對(duì)未來一年的通脹預(yù)期中值下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，至4.4%，但對(duì)未來3年和5年的通脹預(yù)期中值分別上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，至2.9%和2.6%。民眾還認(rèn)為一年后失業(yè)率上升的可能性增加1.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到41.8%。此外，受訪者認(rèn)為找到新工作的可能性下降到55.2%，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行表示，這是自2021年9月以來的最低水平。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們則繼續(xù)試圖淡化市場(chǎng)對(duì)今年降息的預(yù)期。紐約聯(lián)儲(chǔ)總裁威廉姆斯最近表示，通脹仍高企，判斷加息行動(dòng)是否結(jié)束為時(shí)過早，如果需要做更多，決策者將毫不猶豫地采取行動(dòng)。

“我們還沒有說我們已經(jīng)完成了加息行動(dòng)。”威廉姆斯在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部的一場(chǎng)活動(dòng)上表示。“如果進(jìn)一步收緊政策是合適的，我們將這樣做。”

威廉姆斯表示，“在我的預(yù)測(cè)中，我認(rèn)為有必要在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)保持限制性的政策立場(chǎng)，以確保我們真的將通脹降至2%。在我的基線預(yù)測(cè)中，看不到今年降息的任何理由。”

總的來看，通脹仍然太高，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)堅(jiān)持他們年內(nèi)無意降息的說法。不過，官員們的觀點(diǎn)可能會(huì)隨著市場(chǎng)風(fēng)向和數(shù)據(jù)而改變。

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