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焦點簡訊:下一個雷曼兄弟？引發美國銀行股集體狂跌的硅谷銀行究竟是何方神圣

來源：英為財情時間：2023-03-10 12:56:14

財聯社3月10日訊（編輯劉蕊）本周四對整個美國銀行業來說，都是糟糕的一天。

美東時間周四，美股基準KBW銀行指數暴跌8.1%，創下自2020年6月以來的最大單日跌幅。美國四大銀行——摩根大通、花旗、富國銀行和美國銀行——在周四的交易中市值蒸發524億美元。

(資料圖片)

而造成這些銀行巨頭暴跌——甚至整個美股市場暴跌的主要導火索，就是硅谷銀行。由于突發“暴雷”，硅谷銀行母公司SVB金融集團在周四當天股價暴跌60%。

硅谷銀行究竟是何方神圣？它的暴雷又是否會引發新一場雷曼危機呢？

硅谷銀行是何方神圣？

對于國內投資者來說，硅谷銀行的名字可能并不熟悉。

這家銀行是目前全美第16大銀行，于1982年成立于美國加州圣何塞，1988年在納斯達克掛牌上市，目前總部位于加利福尼亞州圣克拉拉。

當前硅谷銀行的資產規模為2120億美元，不到摩根大通的十分之一。而它本身的主營業務也相對小眾：主要是為科技相關的創業公司提供傳統銀行業務和風險融資。

據報道，美國將近一半由風險投資支持的科技和生命科學初創企業，都和SVB建立了銀行關系。

硅谷銀行為什么會陷入危機？

簡單來說，這次硅谷銀行之所以會遇上麻煩，其直接原因在于兩點：

第一，硅谷銀行的主要客戶——初創企業的存款縮水；

第二，硅谷銀行在出售其投資的美債和抵押貸款支持證券時損失了18億美元。

這兩點導致硅谷銀行被迫尋求通過發行普通股和可轉換優先股籌集22.5億美元，從而避免流動性危機。而這兩點困境背后的最根本原因，還是在于美聯儲加息。

硅谷公司發布公告稱尋求通過發行新股籌集資金隨著美聯儲自去年以來大幅加息，市場投資者愈發謹慎，美國科技企業估值大幅下降，風險投資活動也就隨之枯竭。據風險投資公司Partech Partners的數據，去年科技業風投融資減少了35%。

這迫使大量科技初創企業急于尋求現金，一邊大量裁員一邊從銀行提現——而與科技初創企業有著密切往來的硅谷銀行，也就成了最大的受害者。

這也正是硅谷銀行CEO格雷格?貝克爾（Greg Becker）在周四致投資者信中所說的：“盡管風投部署符合我們的預期，但客戶的現金消耗仍然很高，2月份進一步增加，導致存款低于預期。”

而與此同時，硅谷銀行在兩年前低利率時期吸收了大量低息存款，然后將這些資金用于增加貸款以及瘋狂擴張其“持有至到期”（HTM）證券投資組合（主要是購買10年期以上抵押貸款），而后者就成了此次暴雷的直接導火索。

根據Angry Capital Ventures的數據，從2019年第四季度到2021年第四季度，硅谷銀行吸收的存款從610億美元增長到1890億美元，平均利息成本僅為約0.25%。而其HTM證券投資組合規模從2019年第四季度的135億美元瘋狂增加至990億美元。

硅谷銀行HTM投資組合（灰色部分）在近兩年瘋狂擴張截至去年第三季度，硅谷銀行共買入了880億美元的10年期以上抵押貸款，平均收益率僅為1.63%，基本上將其證券投資組合增加了700%。

然而，在美聯儲市場利率已經升至5%左右的當下，這筆HTM投資組合的持有成本變得空前高昂。如果按市值計價，這筆投資可能會導致嚴重損失。事實上，早在數月之前，就有機構指出過硅谷銀行面臨的這一潛在風險。

而在近幾個月來，隨著美股科技初創企業存款外流速度加快，這一個“定時炸彈”終于還是爆炸了：硅谷銀行在本周四被迫宣布出售了其所有210億美元的可銷售證券，其因此遭受了18億美元的稅后損失，將在2023年第一季度入賬。

奧本海默的股票分析師克里斯·科托夫斯基 (Chris Kotowski) 評價稱，由于利率上升的風險敞口很大，硅谷銀行此舉已經“把自己逼到了墻角”。

這會引發新一場雷曼危機嗎？

至少目前，華爾街的分析師們還不太擔心。

分析師指出，硅谷銀行目前最主要的問題并不源于其風險資本貸款，而是源于其持有的證券投資組合中存在太多長期抵押貸款——而這一問題在大型銀行業中并不算普遍。

加拿大皇家銀行分析師卡西迪（Gerard Cassidy）表示，并不預期硅谷銀行的風險會產生太大的溢出效應，因為和硅谷銀行相比，其他銀行的的資金來源主要是消費者存款，其存款基礎成本相對要低得多，而硅谷銀行則不同，“這家銀行非常特別，他們不像大多數其他銀行一樣，他們沒有太多低成本的消費者存款。”

奧本海默 (Oppenheimer) 的科托夫斯基也表示，與美國其他銀行業相比，硅谷銀行在利率方面的脆弱性是一個“異常值”。

美國最受關注的銀行業分析師之一、Odeon資本集團的資深銀行業分析師迪克?波夫（Dick Bove）也認為，人們對硅谷銀行困境的擔憂以及對整個銀行業的擔憂都被夸大了，沒有理由感到恐慌。

“我認為SVB目前的狀況遠沒有市場想象的那么糟糕，”Bove表示，“從我今天交談過的客戶來看，越來越多的人認為這是‘雷曼兄弟’……它不是‘雷曼兄弟’。它不會破壞美國銀行業的穩定。請試著告訴股市里的人。”

作為硅谷銀行一直以來的關注者，他強調，他仍對硅谷銀行的財務實力充滿信心：“看看資產負債表吧。它是否債務過重？不。它是在支付共同紅利嗎？不。它的貸款比證券多嗎？不。它是否擁有可觀的現金頭寸?是的。”

波夫聲稱：“如果有什么資產負債表被認為是防御性的，那么這家銀行就有。他們建立了足以令它們生存下來的資產負債表。然后他們會回歸的。他們會強勢回歸，但也許這個時間點不是在下周、明年甚至兩年之后。”

他仍然預計硅谷銀行將在2023年底實現盈利，盡管利潤額可能很小。

其他區域性銀行可能面臨危機？

不過，硅谷銀行的問題也并非不可能出現在其他銀行身上——尤其是區域性銀行。

對于美國區域性銀行來說，硅谷銀行的風險更值得警惕，因為與擁有更多業務部門的大型銀行相比，他們在抵押貸款方面的權重更高。

根據美國聯邦存款保險公司的數據，由于利率上升，美國銀行業在證券持有方面已經存在6200億美元的未計價損失。

加拿大皇家銀行分析師卡西迪認為，銀行業整體情況還并不令人擔憂，但可能面臨區域性風險。如果美聯儲將利率提高到5%-5.5%以上，會出現更大的信貸損失——不過，美聯儲有能力通過降低利率來防范由此引發的潛在金融危機。

盡管分析師們試圖安撫市場風險可控，但對于硅谷銀行自身來說，這一場暴雷仍然是一場浩劫。

目前，硅谷銀行仍在堅持強調，該行近期的舉動只是試圖“加強其財務狀況”，外界沒有理由擔心。它仍然“資本充足”，擁有“高質量、流動性強的資產負債表”，擁有“同行領先的資本比率”等等。

而外界正在猜測，在經歷近期危機后，一些較大的銀行可能會考慮將向其視為收購對象。

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