【天天新視野】統(tǒng)一（00220）：營收新高盈利連跌，方便面龍頭“褪色”?

來源：英為財情時間：2023-03-11 16:58:52

統(tǒng)一企業(yè)中國（00220）仍未擺脫增收不增利的尷尬。

智通財經(jīng)APP注意到，近日統(tǒng)一企業(yè)中國發(fā)布了2022年業(yè)績。財報顯示，公司實現(xiàn)收入282.57億元（人民幣，下同），同比增長12.0%；股東應(yīng)占溢利12.22億元，同比下降18.6%。

(資料圖)

除了盈利的下滑，公司毛利率更是大跌3.6個百分點至29%，這是統(tǒng)一自2011年以來毛利率首次跌至30%以下。

在財報中，統(tǒng)一企業(yè)中國將毛利率大幅下滑的原因歸咎于大宗原物料價格上漲。公司坦言，在原物料采購方面，公司正面臨著多年來最艱難的處境。

但結(jié)合市場環(huán)境來看，影響公司業(yè)績的原因似乎不止于此。那么隨著2023年消費市場加速回暖，統(tǒng)一的盈利能重回增長軌道嗎？

收入向上，盈利向下

統(tǒng)一的產(chǎn)品主要分為飲品和食品，其中飲品又可細(xì)分為茶飲料、果汁、奶茶及其他，食品細(xì)分為方便面產(chǎn)品及其他。

先從飲品業(yè)務(wù)來看，2022年公司飲品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入164.05億元，同比增長11.3%，占公司總收益的58.1%。雖然在銷售增長提速下，2022下半年該部分收入同比增長18.6%，但全年增速較2021年的17.3%仍有所放緩。

智通財經(jīng)APP了解到，2022年公司的飲品業(yè)務(wù)積極布局多元化消費場景，積極加大在家庭場景、餐飲場景的投入，并實現(xiàn)高速成長。與此同時，公司在新口味及新興品類之中積極探索，成功推出“茶里王”無糖茶等新品，獲得了市場的積極反饋。作為公司收入占比最大業(yè)務(wù)，期內(nèi)茶飲料板塊實現(xiàn)收入69.57億元，同比升10.9%。于此同時，果汁的收入同比大增35.4%至30.05億元，創(chuàng)下6年來的新高水平。此外，奶茶收入60.05億元，同比增4.6%。

而在食品業(yè)務(wù)方面，智通財經(jīng)APP觀察到，2022年，統(tǒng)一的食品業(yè)務(wù)收入110.09億元，同比增加15.6%，收入占比39%。在量價齊升的推動之下，2022下半年該部分收入同比增長17.2%。

智通財經(jīng)APP了解到，近年來，統(tǒng)一持續(xù)發(fā)力高端市場，推出單價在10-20元之間的高端面。有業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)力湯達(dá)人等高端品牌，瞄準(zhǔn)5元+價位方便食品，或許是統(tǒng)一目前尋求增長的途徑。受益于高端化趨勢繼續(xù)演進(jìn)，其中5元以上食品2022全年收入同比增長17.6%，高于板塊整體，2022年占食品營收比重增長0.7個百分點至42.1%。在這樣的背景下，公司的高端品牌“湯達(dá)人”也成為了統(tǒng)一方便面業(yè)務(wù)最強勁的增長引擎，去年收入呈近雙位數(shù)增長。2022年全年，公司方便面業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入106.2億元，同比增長17.9%。

今年公司的業(yè)務(wù)收入雖實現(xiàn)了進(jìn)一步增長，創(chuàng)下歷史新高水平，但統(tǒng)一的盈利能力還是成本的大幅增長被拖了“后腿”。

對此統(tǒng)一解釋稱，大宗原物料的價格上漲是導(dǎo)致公司毛利率、凈利潤同比下滑的主要原因。據(jù)了解，以2019年上半年的價格為基準(zhǔn)，棕櫚油作為方便面主要原材料，其價格自2019年上半年開始持續(xù)走高，在2021年上半年達(dá)到基準(zhǔn)的1.76倍，到了2022年上半年，其價格更是達(dá)到基準(zhǔn)的2.66倍。不過進(jìn)入2022年下半年，棕櫚油的價格已有所回落，這也帶動2022下半年食品板塊的毛利率同比近乎持平。但從全年表現(xiàn)來看，2022年食品業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤763.4萬元，雖說扭轉(zhuǎn)了2022上半年的1.58億元的虧損，但與去年同期1.51億元的盈利相比，仍然大幅縮水。

受累于此，2022年公司的盈利能力大幅下行，期內(nèi)毛利率則去年同期的32%下降3.6個百分點至29%，而歸母凈利潤則同比大降18.6%至12.22億元。

其實，自2019年以來，統(tǒng)一的毛利率便出現(xiàn)下滑態(tài)勢。據(jù)財報顯示，2019年至2021年，統(tǒng)一的毛利率分別為36%、35%和32%，到了2022年更是進(jìn)一步下滑至29%。與此同時，統(tǒng)一增收不增利現(xiàn)象也越發(fā)明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021全年，統(tǒng)一收入增長10.85%，凈利下滑7.69%。

行業(yè)增長乏力，市場競爭日趨激烈

近年來，隨著我國食品制造業(yè)向好發(fā)展，以及后疫情時代人們消費行為的改變，“一人食、懶人經(jīng)濟、新宅家生活”群體不斷攀升，拉動方便速食快速增長。但隨著我國方便食品的品類越發(fā)細(xì)分化、多元化，方便火鍋、方便米飯、南昌拌粉、懶人串串、方便燒烤、速食素湯、即食雞湯等新品類不斷，方便食品的品牌也日益增加，這對統(tǒng)一這類傳統(tǒng)品牌造成了極大沖擊。

對此，統(tǒng)一也于財報中坦言，?2022年持續(xù)的疫情導(dǎo)致食飲快消行業(yè)充滿了競爭，各老牌廠家紛紛跨界推出新品項，各新入門玩家更似初生牛犢不畏虎，快速迭代，搶占份額，市場競爭日趨激烈。

此外，2022年上半年曝光的“土坑酸菜”事件，也讓方便面行業(yè)蒙上陰影。據(jù)悉，在去年的3·15晚會上，央視曝光湖南岳陽插旗菜業(yè)等5家蔬菜加工企業(yè)生產(chǎn)的“土坑酸菜”衛(wèi)生狀況堪憂，迅速沖上輿情榜單第一。事件曝光后，包括統(tǒng)一在內(nèi)的多家企業(yè)受到波及。對此，統(tǒng)一不斷修改回應(yīng)，從“最近五年內(nèi)湖南插旗公司已不再是公司酸菜包原料的供應(yīng)商”到最后全盤否認(rèn)與插旗公司的關(guān)系。

但不論如何，涉及到食品安全的這一重大丑聞，帶給方便面行業(yè)的沖擊是不容小視的。據(jù)尼爾森資料顯示，今年上半年，方便面行業(yè)整體銷量同比衰退5.4%，銷額同比衰退1.3%。

雪上加霜的是，2022年以來飲料行業(yè)也陷入市場停滯的困境。據(jù)尼爾森資料顯示，2022年上半年中國飲料行業(yè)銷量同比衰退6.8%，銷售額同比衰退5.5%。

面對增長乏力的行業(yè)市場，以及高企的成本壓力，統(tǒng)一除了推出高端產(chǎn)品緩解增長壓力之外，也通過提高價格來應(yīng)對成本上漲壓力。但從業(yè)績表現(xiàn)來看，這一系列操作并未將陷入“困境”的統(tǒng)一拉出泥沼，公司依然深陷“增收不增利”困境。

不過值得慶幸的是，2023年以來，隨著疫情影響的緩解，多家大行都發(fā)文表示了對統(tǒng)一今年業(yè)績的看好。

中金指出，考慮防疫政策優(yōu)化下公司飲料業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持較強增長，且餐飲渠道開拓進(jìn)展順利，“大包賺”新拓網(wǎng)點于單店產(chǎn)出層面亦有較大提升空間。雖原材料價格走勢不確定性尚存，但目前價格同比已有可觀改善。中金上調(diào)2023年盈利預(yù)測15%至19億元，并引入2024年盈利預(yù)測19.1億元。

華泰證券指出，統(tǒng)一管理層在分析師會議中強調(diào)未來?5?年收入目標(biāo)達(dá)到?500?億元，這意味著未來至少有雙位數(shù)的年復(fù)合增長率。雖然短期原材料價格波動仍有較多不確定性，但收入加速增長將有效推動經(jīng)營杠桿比。該機構(gòu)將?2023及2024?年的凈利潤預(yù)測分別上調(diào)?21.8%及15.5%至20.2億元及22.0億元，并調(diào)高目標(biāo)價22%至8.8港元。

綜合來看，今年統(tǒng)一陷入“增收不增利”困局，是一場由原料成本上漲導(dǎo)致的短暫危機。隨著成本危機“減弱”，統(tǒng)一的盈利有望重拾增長。但在賽道日益內(nèi)卷的背景下，如何繼續(xù)保持優(yōu)勢，這是統(tǒng)一亟需解決的問題。

關(guān)鍵詞