當前信息：硅谷銀行破產，對A股有何影響？機構火線解讀

來源：英為財情時間：2023-03-12 20:55:56

(資料圖片僅供參考)

這個周末，擁有超2000億美元資產的硅谷銀行宣告破產成為焦點。

當?shù)貢r間3月10日，根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)發(fā)布的一份聲明，美國加州金融保護和創(chuàng)新部(DFPI)當日宣布關閉美國硅谷銀行，并任命FDIC為破產管理人。據(jù)媒體周六援引知情人士的話報道稱，負責監(jiān)督硅谷銀行緊急破產案的美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）正在加緊趕在本周末前出售資產，并最快于周一對客戶的部分未保險存款進行支付，以支撐硅谷銀行的客戶（其中許多是硅谷企業(yè)家及其公司）渡過難關。

機構分析認為，硅谷銀行破產的外因在于聯(lián)儲過去1年的大幅度加息導致債券賬面價值下跌。內因在于硅谷銀行的資產負債與其他商業(yè)銀行存在較為顯著的不同。負債端，疫情期間風投市場膨脹，硅谷銀行風投儲戶存款激增。資產端，硅谷銀行將資金大量配置于以美國國債為主的債券，貸款資產占比低于50%。隨著聯(lián)儲加息超預期，銀行賬面虧損上升。伴隨科技公司下行，初創(chuàng)企業(yè)提取存款，導致銀行被迫出售債券資產，賬面虧損轉為實際虧損。

硅谷銀行占美國存款市場份額0.96%，在全美主要銀行排行中位居17位。盡管資產規(guī)模較大，但硅谷銀行業(yè)務相對單一，因此不在美國22家系統(tǒng)重要性金融機構之列。

華西證券策略團隊認為，目前來看，硅谷銀行的破產尚未到引發(fā)系統(tǒng)性風險，但在后續(xù)的風險落地和美聯(lián)儲3月議息會議前，海外風險偏好較難有明顯的改善，階段性對增量外資流入產生制約。我們認為對于A股而言，外圍因素的擾動相對有限。其一，無論是從估值還是風險溢價來看，當前A股性價比相對合理；其二，近期高頻數(shù)據(jù)陸續(xù)驗證國內經(jīng)濟的溫和復蘇，企業(yè)盈利大概率持續(xù)改善，支撐A股底部區(qū)間。

中金公司認為，當前整體情況可能并沒有市場擔憂的那么緊張。杠桿方面，金融危機后美國金融部門在強監(jiān)管下整體杠桿較低，且資本充足率也相對健康，因此發(fā)生大面積的債務危機的可能性似乎并不高，上述事件可能無法代表整個美國銀行體系。流動性角度，我們追蹤的一系列美國在岸及離岸流動性的收緊也并沒有那么顯著。在極端假設下，如果后續(xù)流動性繼續(xù)收緊引發(fā)更大層面和程度的流動性沖擊，美聯(lián)儲可能而且也有充裕的手段提供流動性支持。

中信建投證券認為，當前未出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的跡象，但需警惕市場緊張情緒放大流動性問題。系統(tǒng)重要性金融機構資產負債表穩(wěn)健，監(jiān)管指標未見惡化，流動性當前不是主要問題。總體而言，當前美國的系統(tǒng)重要性銀行違約風險處于正常區(qū)間，但從5YCDS定價來看，不排除瑞信等少數(shù)大型金融機構仍存在違約風險。

國金證券認為，透過現(xiàn)象看本質：1）硅谷銀行是一場沒有違約的擠兌，是公司風險管理問題，無非這公司剛好是一家銀行罷了；2）美國勞動力市場相關指標是滯后于經(jīng)濟周期的，勞動生產率下降背景下，周期持續(xù)向下，滯后指標終將反映周期的力量。在我們看來，堅定看空美國經(jīng)濟，但硅谷銀行破產是個例事件，美聯(lián)儲緊縮緩和趨勢仍是接下來全球市場的核心交易邏輯。

廣發(fā)證券認為，周末發(fā)酵的SVB（硅谷銀行）事件具備一定偶發(fā)性，高利率環(huán)境使SVB資產負債期限錯配風險暴露，不排除此類點狀式事件再次出現(xiàn)擾動市場情緒，美債深度利率倒掛的副作用已經(jīng)顯現(xiàn)，美聯(lián)儲將相機抉擇。我們判斷海外風險溢價沖擊短期釋放后，中資股有望迎來企穩(wěn)反彈，呈現(xiàn)有驚無險。維持港股走牛市，A股“修復市”的判斷。

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